2023年，财经高等研究院持续秉承八个一流的发展方略：“聚一流教师、汇一流学生、设一流课程、育一流人才、做一流研究、臻一流治理、建一流学科、最终打造一流学院”，在著名经济学家田国强教授的带领下，紧扣“理论逻辑、实践真知和历史视野”三个维度，做有“科学性、严谨性、现实性、针对性、前瞻性和思想性”的研究。
全院23位专任教师发表中英文论文共计29篇，其中发表在中国科学、Energy Economics等学校A级成果论文18篇。其中涵盖了经济、金融、管理、数学等多个维度的内容。这些论文成果体现了财经高等研究院一大批青年教师对科学前沿的探索以及对国家重大问题的关切，展现了“财高人”为学校“新财经”改革发展所做出的努力和贡献。
（合作论文作者只列出我院老师）
双线性分数次积分交换子在广义Morrey 空间上的有界性
期刊名称：中国科学
姓名：陈嵩箐
摘要： 本文研究双线性分数次积分 Iα 与广义 Campanato 空间函数 b 生成的交换子 [b, Iα]i (i = 1, 2) 在广义 Morrey 空间上的有界性. 对带变量增长条件的广义 Morrey 空间和广义 Campanato 空间, 本 文给出 [b, Iα]i (i = 1, 2) 从广义 Morrey 空间的乘积空间到广义 Morrey 空间有界的充分条件和必要 条件.
地方政府债务与银行同业业务：理论分析与经验证据
期刊名称：经济学（季刊）
姓名：田国强
摘要：近年来，我国银行同业业务规模迅速扩张，随之滋生的同业空转 和同业异化等金融乱象，已成为触发系统性风险的重要源头。首先，本文构建 包含银行异质性特征的动态随机一般均衡模型 （ＤＳＧＥ），数值模拟发现，地方 政府债务扩张会造成银行同业业务规模增加；福利分析表明，地方政府债务水 平越高以及同 业 业 务 风 险 越 大，地方政府债务扩张造成的福利损失越 多。随 后，本文实证检验发现，地方政府债务扩张会诱使银行更多地从事同业业务。
重大疫情下社会情绪的演变机制——基于Twitter和GDELT等大数据的分析
期刊名称：社会学研究
姓名：朱萌
摘要：本文基于 Twitter 和 GDELT 等互联网大数据，结合风险沟通、风 险应对等风险治理因素，分析重大疫情下社会恐慌、焦虑和抑郁等社会情绪 的演变机制。重大疫情下主要负面情绪包括恐慌、焦虑和抑郁等，这些负面 情绪大规模爆发主要集中在第一波疫情初期，后期疫情反弹期间负面情绪 波动幅度明显要小。本文分别从威胁感知与应对效能、社会压力与社会支 持的分析框架解释恐慌和抑郁情绪的演变。世界各地负面情绪的变动既有 相似性，也有多样性，这与世界各地抗疫模式的多样性以及文化特征因素密 切相关。本研究的发现对于应急管理和社会心态引导具有重要参考意义。
已实现波动、偏度和峰度与股票未来收益——来自中国A股市场的证据
期刊名称：数理统计与管理
姓名：潘娜
摘要：与美国市场中已实现偏度与截面股票未来收益显著负相关不同，本文利用中国A股市场15年的高频交易数据构建已实现高阶矩，实证研究发现已实现峰度与股票未来收益存在不能被其他变量所分散的显著负相关，日内收益中的极端值的存在会导致未来收益的负向变动，相比已实现波动与偏度，是理解A股市场中截面资产定价的显著因子。此外本文发现已实现高阶矩特别是已实现峰度对股票价格的影响是状态依存的，相对于波动趋同的牛熊市，在震荡市场行情中，基于已实现峰度构造的多空投资组合能获得更高更显著的超额收益；本文基于不同的已实现高阶矩估计方法和采样频率进行的稳健性检验也支持上述结论，并且这些组合收益并不能被CAPM的beta因子及Fama-French五因子所捕获。本文的研究还表明已实现峰度和基于低频数据的高阶矩所构造的投资组合分别抓住了未来收益中的不同的部分，使用高频数据计算出来的已实现峰度包含了更多的跳跃信息，具有显著的获取超额收益的能力。
农业劳动力外流对耕地抛荒的影响及其形成机制研究
期刊名称：经济学家
姓名：朱萌
摘要：本研究基于大规模问卷调查数据，归纳了耕地抛荒的分布特征，并结合农业劳动力外流和耕 地要素价格等因素，分析了耕地抛荒的形成机制。研究结果表明：（1）随着农业劳动力外流程度的 增加，耕地利用效率既存在村庄层面的分化，又存在区域之间的分化。在一部分村庄或区域，随着 农业劳动力外流程度的增加，耕地流转规模增加，而在另一部分村庄或区域，则出现耕地抛荒的态 势不断加剧。（2）在农业劳动力外流的过程中，耕地利用效率的分化与农业劳动力外流对耕地抛荒 的异质性影响密切相关。在耕地要素价格较高、耕地资源禀赋较好的村庄或区域，农业劳动力外流 对耕地抛荒的激化效应较弱；而在耕地要素价格较低、耕地资源禀赋较差的村庄或区域，农业劳动 力外流对耕地抛荒的激化效应较强。
贸易政策不确定性与中国城市居民的消费福利
期刊名称：中南财经政法大学学报
姓名：龚联梅
摘要：本文构建理论模型，从产品价格角度分析贸易政策不确定性对消费者福利的影响，并以中国入世为准自然实验，进行实证分析。研究发现，如果不加入WTO,贸易政策不确定性会提高中国消费品价格，使中国城市居民的消费福利平均降低1.02%,但出口国间贸易政策不确定性的竞争降低了中国消费品的价格，使高收入城市居民的消费福利上升0.004%;收入越高的城市居民在贸易政策不确定性中所损失的消费福利越大，在出口国间贸易政策不确定性竞争中所获得的消费福利越大，主要原因是其对非农产品的支出份额较高；贸易政策不确定性对城市居民消费福利的影响主要是通过最终品进口来实现。这意味着通过稳定的贸易政策，比如签订区域贸易协定，能够增加消费福利，但也要关注由此带来的消费不平等问题。
考虑航空影响的长江经济带城市交通通达性与区域经济空间耦合协调研究
期刊名称：地理与地理信息科学
姓名：田野、付晨主、董莹
摘要：：该文以长江经济带１３０个城市为研究对象，通过构建航空影响系数模型评价其交通通达性，利 用 熵 权－ＴＯＰ－ ＳＩＳ法评价城市经济发展水平，并对二者的耦合协调关系与空间格局进行分析。研究发现：①长江经济带城市交通 通达性总体较好，整体呈现出由东至西长三角（高）—徽 赣（低）—鄂 湘（高）—川 渝 云 贵（低）的 分 布 格 局；②航 空 交 通造成地区交通通达性的强烈空间扰动，使城市对外交通联系能力增强，突破了地理衰减规律限制，呈现出超平面 特征；③区域经济发展水平表现出长三角与省会城市引领的特征，与交通通达性存在显著的同频耦合能力，但耦合 度表现出东西高、中部低的分布格局；④交通与经济的耦合协调度总体表现出由东至西下降趋势，以省会城市为核 心的城市群是引领区域经济发展与交通网络发育的重要空间载体。
地区产业转移与承接能力评价——以长江三峡生态经济走廊为例
期刊名称：科技进步与对策
姓名：付晨玉、秦尊文
摘要：优化长江三峡生态经济走廊产业空间布局是促进长江经济带区域协调发展的重要基础。以长江 三峡生态经济走廊为例,通过计算产业发展梯度系数,分析区际产业梯度转移态势,确定走廊地区适合开 放转移的优势产业和需要承接转移的关联产业;通过计算产业转移承接能力,分析影响产业转移承接能力 的制约因素,选择走廊地区适合产业承接的重点区域。研究发现,长江三峡生态经济走廊的工业发展整体 上具有“两头高中间低”的空间特征,区际产业转移总体呈“由外向内”的发展态势,各地区产业转移承接能 力、产业吸引力、产业支撑力和产业发展力均呈上升发展趋势,但整体发展水平较低,空间发展不均衡,地 区发展水平差异较大。建议各地区顺应产业梯度转移态势,根据比较优势和资源禀赋,增强产业转移承接 能力,因地制宜编制产业转移承接规划,创新产业转移方式,有序引导产业转移。
Economic policy uncertainty, jump dynamics, and oil price volatility
经济政策不确定性，动态跳跃与原油价格波动率
期刊论文：Energy Economics
姓名：刘峰、邵帅、潘娜
摘要：尽管国际油价波动潜在驱动因素已引起学者的关注，但如何同时量化经济政策不确定性(EPU)和跳跃的贡献尚未达成共识。本文构建EGARCH-MIDAS-ARJI模型打破混合数据抽样的障碍。为避免政治和商业周期干扰实证结果，本文以Hodrick Prescott (HP)滤波对EPU数据进行了去趋势处理。结果表明，油价波动与EPU负相关。由于较高的EPU意味着政策制定者正试图做出有益的努力，这一发现挑战了政策干预导致市场波动的新古典主义观点。进一步分析发现，美国经济政策对油价波动的影响低于6%，而中国经济政策的影响则更弱。更重要的是，油价波动中的跳跃占比明显较高，尤其是在波动率较低的时期。可能的解释是，政策制定者只对油价的持续大幅波动做出反应，而原油进口国和出口国的目标和行动在大多数情况下也并不相同。
Broadband internet and stock market participation
宽带互联网与股票市场参与
期刊论文：International Review of Financial Analysis
姓名：鲁维洁
摘要：本文研究了宽带互联网对家庭股市参与的影响。通过利用美国1999年至2008年宽带的扩张，我们发现在一个家庭所在邮政编码区域内有宽带的可用性显著增加了持有股票的可能性和投资于股票的财富份额。此外，这种效应是通过更高的追踪股市的倾向实现的，表明宽带接入降低了与持有股票相关的信息成本。宽带接入的效应集中在社会经济地位较高的人群中。相比之下，宽带的到来对社会经济地位较低、最需要提高财富积累的人们的投资组合选择和股市追踪几乎没有影响。我们的研究揭示了技术发展在家庭金融中的作用，以及技术传播的潜在分配效应。
Heterogeneous impacts of oil prices on China’s stock market: based on a new decomposition method
国际油价对中国股市的异质性影响：基于新分解方法
期刊论文：Energy
姓名：刘峰、艾春荣
摘要：随着进口原油依赖性逐年攀升，中国股市对国际油价愈发敏感。本文通过考查后危机时期预期与非预期油价冲击、预期与非预期油价波动的不同影响来重新审视这一问题。由于股市影响因素众多，本文采用广义加性离群值(GAO)方法应对变量缺失问题，以降低虚假回归的可能性。主要发现如下：一，预期与非预期油价冲击对中国股市收益率分别具有负向与正向影响。二，预期油价波动提高股市收益率，而非预期油价波动则会抑制股市收益并放大股市波动。三，上期非预期油价波动与股市收益率正相关，与股市波动率负相关，从而意味着在非预期油价波动的影响发生之后，股市可能会出现反弹。
这些发现表明，金融技能培训和有效的风险预警机制都可能有助于平衡油价意外冲击和油价意外波动对中国股市的影响。
Analyzing pure contagion between crude oil and agricultural futures markets.
原油和农产品期货市场间的纯传染效应
期刊论文：Energy
姓名：刘堂勇
摘要：本文采用CEEMDAN方法和TVPVAR模型研究了原油与农产品期货市场之间的纯传染效应。实证结果表明，农产品期货市场之间总是存在显著的纯传染，而原油和农产品期货市场之间的纯粹传染只存在于某些特定时期。原油期货市场在大多数时期对农产品期货市场具有明显的纯传染效应，只有少数时期农产品期货对原油期货有纯传染作用。特别地，新冠肺炎疫情加剧了原油和农产品期货市场之间的纯传染。
Beauty and stock market participation
美貌与股票市场参与
期刊论文：Journal of Banking & Finance
姓名：鲁维洁
摘要：这篇论文调查了美貌这一重要的自然优势是否会影响投资决策。利用威斯康星纵向调查（Wisconsin Longitudinal Survey，WLS）的数据，该调查提供了基于照片的面部美貌测量，我们发现外貌更好的个体更有可能持有股票，并将更大比例的财富投资于股票。我们考虑了一系列可能影响美貌与股市参与之间关系的中介因素。我们发现收入和社交性解释了美貌效应的很大一部分。对于男性和女性而言，美貌对股市参与有显著的正面影响。利用另一个数据集，其中包括面试官对受访者外貌的评分，我们得到了类似的结果。我们的研究有助于更好地理解美貌的经济回报以及家庭投资组合选择的异质性来源。
Investigating day-to-day route choices based on multi-scenario laboratory experiments. Part I: route-dependent attraction and its modeling
基于多情景实验室实验的逐日动态交通流演化模型（第一部分）
期刊论文：Transportation Research Part A: Policy and Practice
姓名：齐航
摘要：在城市交通网络研究领域，越来越多的逐日动态（DTD）理论模型被提出用以描述网络流量演化过程，同时，也实验学界也开展了许多实验室实验来观察现实出行者的行为规律。然而，交通建模者和实验经济学家之间的“对话”尚未完全建立。本文致力于：1）通过开展一系列实验室实验，检测和发现行为规律或行为“异象”；2）将观察到的行为规律嵌入个体路径选择模型中，改进现有的DTD动力学理论。首先，312名受试者被招募并随机参加八个决策情景的实验，他们在设计好的平行路径网络中重复进行路径选择。其次，本文观察到了三种无法完全用经典路径选择模型、DTD模型所解释的路径切换行为模式。随后，为了增强离散路径选择模型的解释力，本文引入了路径相关吸引力的行为假设，即路径依赖的惯性和偏好。据此提出了一个可分析DTD动态模型，并证明其稳步收敛于唯一的均衡状态。最后，提出的DTD模型可以较好地复现各种数据集中的观察结果。本文构建了一个具有真实微观行为基础和良好数学分析特性的DTD动态模型，研究结果有助于交通科学理论家增加对实验经济学方法的接纳和应用，促进学科交叉融合发展。
Robust investment and hedging policy with limited commitment
有限承诺下的稳健投资和对冲策略
期刊论文：Economic Modelling
姓名：武瑶瑶
摘要：本文研究了人力资本不可分割的情况下，模糊厌恶对企业投资和风险管理的影响。企业家关注的是模型错误设定并寻求稳健的决策。为应对模糊问题，在最优性条件下，企业家会降低债务融资上限，减少投资和消费。企业受到融资约束越强，上述扭曲就会越显著。最后，定量结果表明，由于模糊性和有限承诺之间的相互作用，模糊厌恶对于对冲头寸的影响是非单调的。
The gender gap in financial distress
性别差异与财务困境
期刊论文：Applied Economics
姓名：鲁维洁
摘要：在这项研究中，我们调查了美国个人金融困境中的性别差距。我们的研究以对金融困境中的性别差异进行严格量化为开端，采用Logit回归。此外，我们进行了标准的中介分析，以分析潜在的收入冲击和金融选择渠道，以及它们对金融困境中性别差距的相对贡献。通过利用NLSY79 CYA面板的数据，我们实证发现女性更有可能经历金融困境。此外，我们提供证据表明，女性对不利收入冲击的敏感性和倾向于做出次优金融选择是两种潜在机制，其中后者在确定的性别差距中占比更高。我们的研究结果得到了各种稳健性检验的确认，包括探讨其他金融困境维度、考虑额外的个性特征、使用定向子样本分析、进行异质性测试、在地区水平使用聚类标准错误，以及切换到替代样本。我们的研究揭示了性别在个人金融脆弱性中的影响以及性别差距在经济结果中的作用。
Sustainable investment under ESG volatility and ambiguity
ESG波动性和不确定性影响下的可持续投资
期刊论文：Economic Modelling
姓名：罗德庆
摘要：本文研究了风险资产的环境、社会和公司治理（ESG）表现的不确定性对投资者最优投资组合、风险资产均衡超额回报和福利的影响。我们考虑了涉及多个异质性投资者且包含一个或多个风险资产的情形。研究结果表明，ESG不确定性会影响ESG敏感投资者的效用，减少他们对绿色资产的需求，降低他们的整体福利，并增加风险资产的均衡超额回报。此外，绿色市场中的风险资产显示出比绿色中性市场中的风险资产更低的均衡超额回报。另外，棕色资产的均衡回报显著高于绿色资产，并且两者之间的不确定性差异将进一步增加这一差距。我们的研究结果阐释了建立一个标准、透明的ESG评价体系以提高ESG披露准确性的重要意义。
Dynamic liquidity management with asymmetric adjustment costs
考虑非对称调整成本的动态流动性管理
期刊论文：Finance Research Letters
姓名：姜璟璐
摘要：本文研究了非对称调整成本对融资约束企业动态流动性管理的影响。研究表明，成本高昂的资本可逆性增强了公司的预防性动机，从而导致公司通过推迟支付股息来持有更多的现金；成本高昂的撤资会促使公司在低现金区域时出售更少的资产，从而导致撤资不足；成本高昂的资本可逆性削弱了企业在高现金区域的投资需求，从而导致投资不足。对于融资约束的公司来说，投资对资产出售收益的敏感性明显更强，非对称调整成本的存在可能是导致这种显著敏感性的一个重要驱动因素。
The duality of ESG: Impact of ratings and disagreement on stock crash risk in China
ESG的二元性：评级及其分歧对中国股价崩盘风险的影响
期刊论文：Finance Research Letters
姓名：罗德庆
摘要：本文深入分析了ESG及ESG评级分歧对中国上市公司股价崩盘风险的影响，将研究焦点从单纯的ESG评级转移到不同评级机构之间的ESG评级分歧上。我们的结果证实，更高的ESG评级有助于降低股价崩溃风险，然而这种积极影响却因评级机构间普遍存在的ESG评级分歧而减弱。此外，异质性分析表明，ESG评级分歧的调节效应对国有企业的影响比非国有企业更为显著。本文研究突出了评级机构协调其ESG评级方法的重要性，并呼吁对企业的ESG披露实践进行规范，从而最小化股价崩溃风险并增强金融市场的稳定性。
Analyzing Quantile Spillover Effects among International Financial Markets
国际金融市场间的分位数溢出效应
期刊论文：The North American Journal of Economics and Finance
姓名：刘堂勇 , 潘娜
摘要：本文基于分位数向量自回归方法，研究了1993年1月至2022年1月17个股票市场的溢出效应。研究结果表明：（1）国际股市间的总溢出效应较高，且具有较强的时变特征；（2）每个分位数的溢出效应都呈现上升趋势，特别是在2008年危机和新冠肺炎疫情期间；（3）发达国家（或地区）是股市溢出效应的净输入国，而发展中国家是股市溢出的净输入国；（4）17个股票市场构成了不同的地方金融网络。
Cross-category and cross-country spillovers of economic policy uncertainty: Evidence from the US and China
中美两国间经济政策不确定性的跨类别和跨国溢出效应
期刊论文：The North American Journal of Economics and Finance
姓名：刘堂勇
摘要：本文利用时域和频域溢出指数法，研究了2000年1月至2022年5月期间中美两国间经济政策不确定性的跨类别和跨国溢出效应。实证结果表明，中国的跨类别经济政策不确定性溢出高于美国，美国对中国的经济政策不确定性溢出高于中国对美国的溢出。并且，我们发现贸易政策在跨国溢出中起到最重要的作用。